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2022年，制造業(yè)投資表現(xiàn)韌性十足，頻頻超出市場預(yù)期。在傳統(tǒng)的制造業(yè)投資研究框架中，制造業(yè)投資是經(jīng)濟基本面的晴雨表，制造業(yè)投資的上行通常會受到多個基本面指標的驅(qū)動。從2022年經(jīng)濟基本面指標來看，價格、盈利、出口等指標表現(xiàn)均較弱，但制造業(yè)投資逆勢上揚。1-12月，制造業(yè)投資累計同比增長9.1%，三年復合來看，制造業(yè)投資同比增長6.6%，顯著高于其他固投的表現(xiàn)。當前制造業(yè)投資的驅(qū)動邏輯正在發(fā)生變化。產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、財政政策的支持正成為支撐制造業(yè)投資上行的核心動能。
展望2023年，產(chǎn)業(yè)政策、央行信貸與結(jié)構(gòu)性工具、財政貼息仍會持續(xù)催化，制造業(yè)投資仍大有可為，預(yù)計全年制造業(yè)投資增速有望達到10%左右。
第一，乘2022年技改東風，2023年各地接續(xù)推出新一輪技術(shù)改造行動方案，技改投資有望持續(xù)高增。從各地兩會政府工作報告來看，至少18個省市在報告中提到支持企業(yè)進行技術(shù)改造，聚焦產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、低碳化改造。
第二，央行將加大對制造業(yè)的信貸扶持，結(jié)構(gòu)性政策持續(xù)精準發(fā)力。我國貨幣政策推出依然處于相對充足的空間，下一階段信貸將繼續(xù)支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，各類產(chǎn)業(yè)鏈層級的再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具，將是貨幣政策創(chuàng)新的戰(zhàn)略重點。
第三，2023年財政加力提效，預(yù)計財政貼息規(guī)模相比2022年大幅提升，支持范圍或有所擴容，支持更多產(chǎn)業(yè)升級需求的制造業(yè)企業(yè)進行設(shè)備更新與改造。相比于減稅降費，財政貼息對經(jīng)濟的撬動作用更大，且精準性更強。
展望更長期，制造業(yè)投資的長期增速中樞將有所抬升。一則，外部來看，逆全球化趨勢加強，供應(yīng)鏈重點由“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”。二十大報告將“安全”提到前所未有的高度，構(gòu)建自主可控的安全發(fā)展體系可能會帶來更多資本開支。二則，內(nèi)部來看，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略正式落地，重點強調(diào)與供給側(cè)優(yōu)化有機結(jié)合。提高供給質(zhì)量，一方面加快發(fā)展新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品，另一方面促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。
然，目前中國制造業(yè)面臨三大挑戰(zhàn)：產(chǎn)業(yè)升級、失業(yè)、以及來自美國和印度的競爭。在轉(zhuǎn)型過程中，工業(yè)機器人的應(yīng)用是一個關(guān)鍵變量。未來，能源轉(zhuǎn)型將是工業(yè)機器人最主要的增長點。中國在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷優(yōu)勢預(yù)期會持續(xù)擴大。由于機器和算法代替了大量人工，需要人動手操作的部分將越來越少。假如勞動力成本的因素不再重要，那么在哪里組裝就無關(guān)緊要。企業(yè)自然就會選擇市場規(guī)模大、營商環(huán)境良好、基礎(chǔ)設(shè)施完備的發(fā)達國家。美國的比較優(yōu)勢在上升。印度盡管基建相對落后、勞動力市場僵化，但擁有全世界最大的人口和最快的經(jīng)濟增長前景，對中國制造的替代性在增強。
?機器替代尚未造成社會問題
發(fā)展中國家集中在圖中左下方，工資和勞動生產(chǎn)率相對較低，主要是東盟和金磚五國。中國在這個集群中的勞動生產(chǎn)率最高，制造業(yè)工資仍然低于南非，但是和越南、印度等國相比，已不再有優(yōu)勢了。2021年，中國制造業(yè)的年均工資為1.4萬美元（約10萬元人民幣），是越南的4倍。歐洲和亞洲的發(fā)達國家集中在圖的右上方，他們制造業(yè)工資和勞動生產(chǎn)率大約是發(fā)展中國家的4-6倍。其中，美國的勞動生產(chǎn)率最高，是法國和意大利的兩倍。在相似的生產(chǎn)力水平下，日本和德國的制造業(yè)工資最低，約為澳大利亞的2/3。澳大利亞為資源出口型國家，勞動力集中在服務(wù)業(yè)，導致制造業(yè)工人不足，工資水平從2012年后就在發(fā)達工業(yè)國中名列前茅，競爭力最弱。
制造業(yè)升級意味著減員增效。應(yīng)用工業(yè)機器人是解決方案的一部分。中國的人工成本持續(xù)上升，但機器人價格越來越低。根據(jù)麥肯錫的測算，過去30年，全球機器人的實際價格下降了一半。盡管對于許多中小型企業(yè)，機器人的初始投資過高，且靈活性比不上人工。但對于規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，用工業(yè)機器人替代部分工人成為現(xiàn)實的選擇。中國從2016年起，對機器人的采購和應(yīng)用進行大規(guī)模的財政補貼。此外，工業(yè)機器人將會幫助提升產(chǎn)品質(zhì)量和精確度，推高制造業(yè)附加值。2021年，中國制造業(yè)人均增加值為4萬美元，只有美國的1/4，但是中國的制造業(yè)增加值已占全球的1/3。這意味著中國大部分的制造業(yè)產(chǎn)品仍處于產(chǎn)業(yè)鏈的中下環(huán)節(jié)，有巨大提升空間。
對于機器替代可能造成的失業(yè)問題，政策上尚未反映。因為在過去十幾年，并未出現(xiàn)所謂的結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。盡管制造業(yè)的機器替代加速，但服務(wù)業(yè)的擴張速度遠超制造業(yè)，吸納了大量產(chǎn)業(yè)工人。事實上，制造業(yè)經(jīng)常面對的是高峰期用工不足的局面，因為服務(wù)業(yè)提供了更高的工資和靈活就業(yè)的選擇，對年輕人的吸引力遠遠大于工廠。根據(jù)國際勞工組織的估算，2021年中國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)為1.4億，比2012年減少了13%（2230萬人），而同期服務(wù)業(yè)的就業(yè)人數(shù)為3.6億，增長32%（8500萬人）。但在未來幾年，服務(wù)業(yè)增長受消費和房地產(chǎn)拖累，難以持續(xù)提供如此龐大的低技能工作崗位。中西部許多地區(qū)，勞動密集型產(chǎn)業(yè)如箱包和日用品制造仍然在提供大量的工作崗位，機器替代將沖擊當?shù)氐膭趧恿κ袌觥Ｕ咝枰蛑械褪杖牍と藘A斜，包括提供轉(zhuǎn)業(yè)培訓、發(fā)展當?shù)胤?wù)業(yè)和電商，提供社保和失業(yè)補貼。
?制造業(yè)升級和技術(shù)依賴
沒有哪個指標比工業(yè)機器人更能說明中國產(chǎn)業(yè)升級的速度。國際機器人聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2021年工業(yè)機器人安裝密度（臺/每萬人）最高的國家是韓國、新加坡和日本。中國盡管總量上仍有差距，但過去幾年增速最快，2018-2021年均裝機增速超過30%。2021年，中國工業(yè)機器人的新安裝量達26.8萬臺，為全球最高。按照工信部的“十四五”規(guī)劃，2025年工業(yè)機器人密度將達500臺/萬人，超過現(xiàn)在的日本。
未來，能源轉(zhuǎn)型將是工業(yè)機器人最主要的增長點。中國在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢較為突出。2022年，中國新能源車的滲透率（新能源車銷量占汽車總銷量比重）為28%，但計劃在2035年將其提升至50%。美國目前滲透率為13%，目標也是2035年達到50%。而歐盟較為激進，盡管目前的滲透率只有22%，但準備在2035年提升至100%，停售所有燃油車和混合動力汽車。2022年中國新能源車產(chǎn)量為706萬輛，占全球的2/3。
新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的自動化程度比傳統(tǒng)燃油車高的多。生產(chǎn)線的改造和擴張意味著對工業(yè)機器人的巨大需求。2021年，中國新能源車產(chǎn)量已經(jīng)超過世界的一半，是美國的5倍，歐洲的4倍。上游鋰電池生產(chǎn)尤其要求規(guī)?；蜆藴驶瑹o論是疊片、焊接、封裝，還是后端檢測和組裝都設(shè)計大量的工業(yè)機器人應(yīng)用。目前，中國的鋰電池產(chǎn)量占全球的3/4。MIR DATABANK數(shù)據(jù)顯示，2021年中國鋰電池行業(yè)工業(yè)機器人銷量超2萬臺，同比增長134%。
盡管中國擁有最龐大的工業(yè)機器人市場，但是依賴國外的技術(shù)。新能源汽車行業(yè)以多關(guān)節(jié)機器人為主，上游的核心高端零部件尤其依賴進口。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2021年中國的新安裝機器人有一半來自日本（按進口金額計算）。當前工業(yè)機器人的本體制造由四大制造商壟斷，分別為ABB（瑞士）、安川（日本）、庫卡（德國）和發(fā)那科（日本）。四大制造商仍然看好中國的增長潛力，在國內(nèi)都有生產(chǎn)基地，主要服務(wù)中國本土市場。2022年底，ABB在上海的超級工廠投產(chǎn)，是其全球三大生產(chǎn)基地之一（另外兩家分別在瑞典和美國，分別服務(wù)歐美客戶）。安川在中國的工廠位于常州，是安川集團在日本以外唯一的海外機器人工廠。庫卡的工廠建在順德。發(fā)那科在2021年在上海增設(shè)三期項目，將于2023年投產(chǎn)，是繼日本總部之外，全球最大的機器人生產(chǎn)基地。
?來自美國和印度的競爭
印度制造已經(jīng)給中國產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力。疫情后，供應(yīng)鏈分流，出現(xiàn)更多的“服務(wù)當?shù)厥袌觥钡膬A向。日本馬扎克是全球最大的機床廠，在印度的新廠將于3月開工。上一次馬扎克海外建廠，還是2013年在大連，再之前是1999年在寧夏建廠。印度新工廠以為這原本出口到印度的機床將部分被本地產(chǎn)能替代。而類似的產(chǎn)業(yè)鏈分流已不再罕見。富士康在印度持續(xù)擴產(chǎn)，中國的智能手機品牌如小米、VIVO和OPPO，以及家電行業(yè)的美的、海爾、TCL等等紛紛在印度建廠。
印度是全球最大的成長型經(jīng)濟體。2022年，印度新車銷量為470萬輛，根據(jù)印度汽車制造商協(xié)會，超過日本，成為僅次于中國和美國的全球第三大汽車市場。根據(jù)印度汽車經(jīng)銷商協(xié)會聯(lián)合會（FADA）的數(shù)據(jù)，2022年印度乘用車銷量同比增長16%達到343萬輛，創(chuàng)歷史高位。相比之下，中國的汽車銷量僅增長2.2%。印度的智能手機市場表現(xiàn)和好于中國。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2022年中國智能手機市場出貨2.86億臺，同比下降13%，創(chuàng)有史以來最大降幅，而印度同期的降幅為6%。
中國由于老齡化和房地產(chǎn)減速，消費增長空間下降了。這也就意味著面向中國本土消費者的投資將更多考慮細分市場或高端市場，面向大眾市場的投資將會面臨需求不足的壓力。根據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)，2022年中國中位數(shù)年齡為38歲，而印度僅為29歲。中國人口下降89萬，而印度人口上升了1145萬（聯(lián)合國數(shù)據(jù)），代替中國成為世界人口最多的國家。在基建、工人素質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)政策上，印度尚未對中國造成實質(zhì)上的威脅。然而，基于人口增長和經(jīng)濟前景的預(yù)期，印度的投資前景在改善。
將中國作為全球制造業(yè)的中轉(zhuǎn)站，前景也不樂觀。美國一直在嘗試吸引制造業(yè)回流，以降低對中國產(chǎn)業(yè)鏈的依賴。目前產(chǎn)業(yè)鏈流動的趨勢，盡管尚未撼動中國制造業(yè)中心的國際地位，然而卻出現(xiàn)了幾個對美國有利的因素：中國工人工資上漲、全球能源成本上升（美國是能源自給自足的國家，成本可控）、高科技產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤（企業(yè)需要將至少部分生產(chǎn)線移出中國以規(guī)避風險）。另外一個關(guān)鍵因素就是工業(yè)機器人的應(yīng)用。電子和汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度依賴機器人制造，需要人動手操作的部分越來越少。假如勞動力成本的因素不再重要，那么在哪里組裝就無關(guān)緊要。企業(yè)自然就會傾向于市場規(guī)模大、營商環(huán)境良好、基礎(chǔ)設(shè)施完備的國家。
因此，中國制造在全球的份額可能會下降。但這并不是個單純的壞消息。產(chǎn)業(yè)升級意味自動化、智能化和規(guī)模生產(chǎn)，從而帶動工業(yè)設(shè)計等高端服務(wù)業(yè)的發(fā)展。這是經(jīng)濟學中的一個老問題，即“資本偏向型的技術(shù)進步”。在這個轉(zhuǎn)型過程中，制造業(yè)所需工人數(shù)量減少，收入分配將進一步從工人轉(zhuǎn)移到資本所有者。這也就意味著，中國普通勞動者未來的收入增長將不能再依賴制造業(yè)，而要全面轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。
來源： FT中文網(wǎng)、賢集網(wǎng)
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